Οι νεοσύστατες αγορές του Private Credit διανύουν την πρώτη τους κρίση καθώς το εξωτερικό περιβάλλον, το οποίο είναι αρκετά ασταθές τους τελευταίους μήνες, αλλά και οι επενδυτές και το οικονομικό σύστημα, αρχίζουν να δυσανασχετούν με τις εταιρείες αυτές. Και αυτά είναι αρκετά για να φανούν οι ρωγμές. Το ζήτημα είναι το πόσο σοβαρά θα επηρεάσει τους συστημικούς οργανισμούς και εν τέλη και εμάς.
Αρχικά, τι είναι οι Ιδιωτικές Εταιρείες παροχής δανείων (Private Credit Companies);
Private Credit Companies, είναι ιδιωτικοί οργανισμοί που συλλέγουν κεφάλαια από άλλες φίρμες Private Credit, από Συστημικές και μη Τράπεζες και από εύπορους ιδιώτες. Τα κεφάλαια συλλέγονται με την έκδοση ιδιωτικών ομολόγων, δηλαδή χρηματοοικονομικών προϊόντων τα οποία δεν ανταλλάσσονται σε κάποιο Χρηματιστήριο, όπως αυτό της Νέας Υόρκης (NYSE). Τα αποτιθέμενα κεφάλαια, επενδύονται σε διάφορες εταιρείες, ανεξαρτήτου εμβέλειας ή μεγέθους. Αρκετές εταιρείες τις προτιμούν προκειμένου να δανειοδοτηθούν καθώς δεν υπάρχουν τόσα στρώματα ελεγκτών, γραφειοκρατίας και υψηλών ορίων για να εγκριθεί ένα δάνειο, οπότε έχει γίνει πλέον πρώτη επιλογή ανάμεσα στους οργανισμούς που θέλουν να αναπτυχθούν και να αποκτήσουν κάποια οικονομική βοήθεια και μόχλευση. Λόγω του ιδιωτικού τους καθεστώτος, δεν είναι υποχρεωμένες να εκδίδουν δημόσια τα ισοζύγιά τους ούτε τα funds που λαμβάνουν μέσα στον χρόνο και αυτό είναι το μεγάλο τους πλεονέκτημα αλλά και η παγίδα, δηλαδή η υγεία της εταιρείας είναι θολή και τα προβλήματα που έχουν, όταν φανούν, ίσως είναι πολύ αργά για σωτήριες αποφάσεις.
Τον τελευταίο καιρό, οι εταιρείες αυτές έρχονται αντιμέτωπες με την πρώτη τους υπαρξιακή κρίση. Τα ομόλογά που εκδίδουν έχουν φτάσει ρεκόρ χαμηλού, πολλοί επενδυτές έχουν αρχίσει να απαιτούν την πίστωσή τους και αρκετοί αναλυτές έχουν αρχίσει να αμφισβητούν τόσο τα κέρδη τους όσο και την ικανότητά τους να πραγματοποιήσουν τις υποσχέσεις τους τόσο γρήγορα και πλήρης όσο λένε.
Μεγαλύτερος παράγοντας επιρροής είναι οι τράπεζες, οι οποίες πλέον απαιτούν την επαναξιολόγηση των οικονομικών στοιχείων και απαιτούν νέα πλαίσια διαφάνειας και αξιολόγησης. Αλλά δεν είναι μόνο οι αριθμοί που προκαλούν δυσανασχέτηση. Σε γκάλοπ που πραγματοποίησε η Τράπεζα της Αμερικής (Bank of America) σχετικά με το ποιος κλάδος πιστεύουν ότι έχει την μεγαλύτερη πιθανότητα να προκαλέσει κάποια κρίση, οι περισσότεροι απάντησαν τις Private Credit εταιρείες. Το ίδιο σκεπτικό ακολουθούν και οι επενδυτές, οι οποίοι έχουν κατεβάσει τον βαθμό ποιότητας των ομολόγων από το Α ή ΒΒΒ+ στο ΒΒΒ- και αυτό θεωρείται αρκετά μεγάλη μείωση. Εκτός αυτού, αρκετοί εσπευσμένα προσπαθούν να πιστώσουν τα ομόλογα που έχουν πάρει προκειμένου να μειώσουν την ζημία που θα ακολουθήσει.
Όμως οι φίρμες δεν έχουν μείνει άπραγες και έχουν πάρει μέτρα προκειμένου να σώσουν τους εαυτούς τους και να προστατέψουν τους επενδυτές, τον κλάδο και τους μεγάλους πιστωτές. Το πρώτο άμεσο βήμα που έκαναν είναι να μειώσουν τα ποσοστά πιστώσεων σε ποσοστά για να αποτρέψουν και να ελέγξουν τις μαζικές αναλήψεις και τον πανικό που έχει διαδοθεί, εξάλλου είναι και μία πρόληψη για να μην επαναληφθούν οι μαζικές πιστώσεις που είχαν γίνει το 2008 και έντειναν την οικονομική κρίση. Το φαινόμενο αυτό ονομάζεται Bank run. Αρκετοί επίσης, άρχισαν να αποχωρούν από οργανισμούς τεχνητής νοημοσύνης όπως η OpenAI και η Anthropic, λόγω μεγάλων αναταραχών, και έχουν στραφεί σε ασφαλέστερους ομίλους όπως η Blackrock και η Morgan Stanley.
Αλλά δεν μένουν μόνο στις άμεσες αποφάσεις για να προστατευθούν από την κρίση. Η Apollo Global Management, εταιρεία διαχείρισης κεφαλαίων, έχει δημιουργήσει μία πλατφόρμα που θα την αξιοποιούν τα Private credits και θα μπορούν να δηλώνουν πιο ανοιχτά τα οικονομικά τους στοιχεία, τα κεφάλαια που λαμβάνουν και θα μπορούν τρίτες οντότητες να πραγματοποιήσουν έλεγχο πάνω σε αυτές.
Όμως πως γίνεται αυτό να επηρεάσει εμάς; Φαινομενικά, είναι οργανισμοί που δραστηριοποιούνται σε μεγαλύτερο βαθμό στις Η.Π.Α απ’ ότι στην Ευρώπη και τα κεφάλαια που κινούνται, φτάνουν οριακά τα 1 δις δολάρια (περίπου 868 εκατομμύρια ευρώ). Γιατί αυτό μπορεί να επηρεάσει την δική μας καθημερινότητα;
Oπως έχει αναφέρει το Γραφείο Οικονομικών Ερευνών των Η.Π.Α (O.F.R), οι επιχειρήσεις Private Credit δεν ακολουθούν τα ίδια νομοθετικά πλαίσια και ελέγχους που ακολουθούν τα μεγάλα χρηματοπιστωτικά, οπότε ο έλεγχος και η αξιολόγηση δεν μπορεί να γίνει με την ίδια αυστηρότητα και ποιότητα που γίνονται εκεί και αυτό θέτει τα Private credits σε μεγάλο κίνδυνο. Δεδομένου ότι αυτές έχουν πολύ μεγάλες θέσεις, όπως καταθέσεις, δάνεια, ομόλογα και άλλα προϊόντα σε συστημικές και μη τράπεζες, ένα σοβαρό οικονομικό γεγονός ή μία χρηματοοικονομική ταραχή, όπως η ρήξη μίας οικονομικής φούσκας ή μία οικονομική κρίση μπορεί να φέρει το σύστημα στα όριά του και να στρεσάρει τους μεγάλους οργανισμούς. Μπορεί να μην είναι το ίδιο καθεστώς εταιρειών ή ιδρυμάτων όπως ήταν σε προηγούμενες κρίσεις αλλά το γεγονός ότι η αγορά έχει πολλά εκατομμύρια δολάρια σε μη άμεσα ρευστοποιήσιμα κεφάλαια, θέτει όλο το οικονομικό σύστημα σε μία λεπτή γραμμή. Και ως γνωστόν, η οικονομία δεν έχει μία γραμμικά εξελίξιμη πορεία όπως άλλες επιστήμες και κλάδοι, για παράδειγμα η μηχανική ή η χημεία, αλλά κάνει κύκλους, μία οικονομική πτώση μπορεί να προκαλέσει μεγάλες αλυσιδωτές αναταραχές σε παγκόσμιο επίπεδο, από τις χρηματιστηριακές αγορές και τις θέσεις εργασίας μέχρι και την παύση της ανάπτυξης των επαγγελμάτων παραγωγής όπως τα εργοστάσια, οι αγρότες, οι κτηνοτρόφοι και λοιπά παρόμοια επαγγέλματα.
Άρα, θα ζήσουμε ξανά μία κρίση όπως το 2008; Λογικά όχι, τουλάχιστον όχι στον ίδιο βαθμό. Δεδομένου ότι ο κλάδος των ιδιωτικών κεφαλαίων αποτελεί, αν και σε δισεκατομμύρια, ένα πολύ μικρό ποσοστό των δανείων των μεγάλων τραπεζών αλλά είναι γρήγορα αναπτυσσόμενος οπότε σίγουρα χρήζει προσοχής. Οι αναλυτές αλλά και οι φίρμες, έχουν μάθει από τα λάθη του παρελθόντος και προσπαθούν να αποτρέψουν τον πανικό που αναπτύσσεται βάζοντας αυστηρά όρια και ελέγχους. Αλλά και το ίδιο το σύστημα προσπαθεί να αποτρέψει τον ίδιο του τον εαυτό από παρόμοιες κρίσεις παρακολουθώντας στενά τις εξελίξεις των αγορών αυτών. Υπάρχουν βάσιμα δεδομένα και ιστορικές παρατηρήσεις ότι θα έρθει μία αναταραχή που θα προκαλέσει δυσφορία στην οικονομία αλλά τα δεδομένα, ο όγκος της αγοράς όπως και τα χρήματα που βρίσκονται σε κυκλοφορία μεταξύ τους δεν είναι αρκετά για να προκαλέσουν κάποιο κραχ. Όμως πάντα χρειάζονται σωστές πολιτικές διαχείριση.
Πηγές:
https://www.ft.com/content/a8337bf7-7b9d-4b8e-8ac3-6a30a8d2e907?syn-25a6b1a6=1
https://www.ft.com/content/742edb09-a856-41ad-aea6-207862cfd952
https://www.ft.com/content/4030ad88-1f2c-437b-9a74-3879e71527c7?syn-25a6b1a6=1
Αρθρογράφος: Αλέξανδρος – Ραφαήλ Αρβανιτάκης
